Crypto Long & Short: het hedgepotentieel van Bitcoin

De groeten. Ik ben Glenn C. Williams Jr., en het is mij een genoegen om mee te doen als auteur van deze nieuwsbrief.

Ik kom uit de traditionele financiële wereld, waar ik als analist de olie- en gassector bestrijk. Mijn overgang naar digitale middelen was informatief en plezierig. Omdat veel lezers hier geavanceerd zijn, wil ik gegevens verstrekken die kunnen leiden tot winstgevende cryptocurrency-beslissingen.

Dit zijn de pijlers van mijn onderzoeks- en analyseproces:

  1. Macro-economie

  2. prijs actie

  3. Ketenanalyses

  4. Zorgen over regelgeving

  5. Dynamiek van het asset zelf (aanbod, use circumstances, and so forth).

Ik wil ook dat dit een tweerichtingsgesprek is, dus neem alsjeblieft contact met me op met je opmerkingen en vragen.

Glenn C.Williams Jr., CMT

Bitcoin mislukt als inflatiehedge. Maar het was niettemin een haag

Je hoeft niet arduous te zoeken om mensen te vinden die bitcoin (BTC) een hedge tegen inflatie noemen, iets dat in prijs zou moeten stijgen als de inflatie hoog is. Jarenlang was dat een veel voorkomend refrein, en dat is het op sommige plaatsen nog steeds. En toch suggereert het afgelopen jaar dat dat niet waar is. Bitcoin heeft meer dan tweederde van zijn waarde verloren tijdens de zwaarste inflatie in vier decennia. Een haag.

Maar ik denk dat bitcoin een afdekking was tegen iets anders: onbeholpen beleid van de centrale financial institution. Het is een kiem van een idee dat Renzo Anfossi, een senior handelaar bij Arca Funds, onlangs tijdens een gesprek in mijn hoofd heeft geplant – en ik geloof dat het veel verklaart.

Ambtenaren van de Federal Reserve zeiden in 2021 maandenlang dat gloeiend hete inflatie van voorbijgaande aard zou blijken te zijn. Voorzitter Jerome Powell veranderde pas in november van dat jaar van koers, toen hij zich terugtrok van het een voorbijgaand fenomeen te noemen. Bitcoin schoot omhoog tot dat second toen beleidsmakers in ontkenning leken te zijn.

De Federal Reserve heeft geld in het financiële systeem gestort om het tijdens de pandemie te ondersteunen. M2, een maatstaf voor de geldhoeveelheid, is dramatisch gestegen van ongeveer 15,5 biljoen greenback in maart 2020 tot een piek vorig jaar van 22 biljoen greenback. De Fed verlaagde ook haar belangrijkste beleidsrentedoel naar nul. Door al dit geld in het systeem te dumpen en een onbeperkt monetair beleid te voeren, werd het nemen van twijfelachtige risico’s op de markten aangemoedigd. De opkomst van Bitcoin was een duidelijke barometer dat er iets onverantwoords aan de hand was.

Toen crashte bitcoin. Het is niet, zou ik zeggen, een verrassing dat dit grotendeels samenviel met het feit dat de Fed een jaar geleden begon met het verhogen van de rente – ofwel meer verantwoordelijk werd. Nu lijkt het einde van de renteverhogingen van de Fed om de inflatie te onderdrukken in zicht. Het streefpercentage van de centrale financial institution is nu 4,5%, en beleidsmakers hebben gesuggereerd dat ongeveer 5% het einde van hun campagne zal betekenen. M2 is wat gedaald tot bijna $ 21 biljoen. De rendementscurve die tweejaars en 10-jaars schatkistpapier vergelijkt, blijft omgekeerd op ongeveer 69 min basispunten, maar dat is een verbetering ten opzichte van de 84 min basispunten start december – een teken van beweging in de richting van een meer normale economie.

Bitcoin is start dit jaar enorm gestegen en overtrof $ 23.000 nadat het in januari nog onder de $ 17.000 was. 8. Is dat een teken van meer onbekwaamheid van de centrale financial institution? Niet in de VS, waar de inflatie onder controle lijkt te raken nu de tijden van gemakkelijk geld ver in het verleden lijken te liggen.

Wat ik denk dat er gebeurt, is dat we een periode ingaan waarin bitcoin op meerdere verhalen wordt verhandeld. In de VS wordt het gezien als een hulpmiddel voor speculatie en iets dat wordt gewaardeerd vanwege de technologie die eraan ten grondslag ligt.

Elders in de wereld zou onbekwaamheid een drijvende kracht kunnen blijven voor bitcoin-investeerders. Het Chainanalysis 2022 Geography of Cryptocurrency-rapport belicht de acceptatiegraad van bitcoin over de hele wereld. Het is niet verrassend dat een aantal landen die bitcoin het meest gebruiken, worden opgezadeld met tal van problemen die specifiek zijn voor het monetaire beleid. Vooral Venezuela en Argentinië, met beleidsrentes van meer dan 60% en een inflatie van bijna of boven de 100%, springen eruit.

De speculatieve benadering in Amerikaanse stijl en de onbekwaamheid van de centrale financial institution die elders te zien is, kunnen beide bullish zijn voor bitcoin. De zaken zijn de laatste tijd aanzienlijk bullish in crypto, en niet alleen voor bitcoin. Bitcoin is dit jaar met 37% gestegen en ether (ETH) met 36%.

Hoe bitcoin zich uiteindelijk als asset gedraagt, valt nog te bezien. Het blijft relatief jong en de meningen verschillen per publiek. Het doel van “Crypto Lengthy & Brief” is om die opvattingen te benadrukken, zodat er actie op kan worden ondernomen.

Glenn C.Williams Jr., CMT

Crypto-diversificatie is terug in 2023

Gedurende 2022 bewogen cryptocurrencies en aandelen – met title groeitechnologie-aandelen – meer in een stroomversnelling dan in 2020-2021. Dat kan worden verklaard door vergelijkbare, gedeelde investeerderstypes en overlappende investeringsvisies, die ondanks het risico van onzekere en onvoorspelbare toekomstige kasstromen vroegen om positionering in de richting van toekomstige technologie-adoptie.

Hoe het ook zij, de dramatische rentestijging in 2022 had een betekenisvolle influence op groeigerichte portefeuilles. De tijdshorizon van beleggers stortte in van meer dan vijf jaar naar de korte termijn. Tegenwoordig geven beleggers prioriteit aan huidige kasstromen en winsten boven potentiële groeivooruitzichten. Buzzwords op de bullmarkt – angst om iets te missen, maanzakken, laserogen, stonks gaan omhoog en financiële onafhankelijkheid, vervroegd met pensioen gaan – zijn uit de mode, vervangen door alledaagse dingen als volhouden, het gemiddelde van de dollarkosten en de collectieve hoop op tijdelijke inflatie.

Met deze plotselinge mentaliteitsverandering die crypto-investeerders in de greep hield die niet gewend waren aan inflatie of een aanhoudende bearmarkt, begon crypto uitwisselbaar te handelen met andere risicovolle activa. (Zie voortschrijdende correlaties met de belangrijkste op de beurs verhandelde fondsen in figuur 1):

Afbeelding 1: Gegevensbron: CoinDesk Indices Research, Yahoo Finance

Afbeelding 1: Gegevensbron: CoinDesk Indices Analysis, Yahoo Finance

Gelukkig gaan crypto en andere activa hun eigen weg in 2023, met de bitcoin/Nasdaq (QQQ) correlatie tot niveaus die voor het laatst in 2021 werden gezien. Correlaties met goud (zoals vertegenwoordigd door de GLD ETF) en obligaties (de TLT ETF) hebben gleed terug naar ongeveer nul, wat betekent dat er geen echte relatie is. Diversificatie is terug.

Een bruikbare analogie voor correlatieveranderingen onder marktstress zou zijn om je voor te stellen dat je buiten je huis staat als het in model staat. Temidden van shock en ongeloof verlies je elke schijn van nuance of langetermijnperspectief. Het enige dat telt, is wie binnen is en wie buiten veilig is. Er zijn maar weinig mensen die plannen maken voor deze omstandigheden, en voor degenen die dat wel doen, zoals Mike Tyson beroemd zei: “Iedereen heeft een plan totdat ze een klap in het gezicht krijgen.”

Pas als de vlammen zijn gedoofd, kunnen we beginnen met het nemen van kalme en beredeneerde beslissingen. Dat gebeurt nu terwijl de cryptoprijzen stijgen. Mijn innerlijke tegendraadse schreef deze stijging aanvankelijk af als een quick squeeze op de bearmarkt, maar de positioneringsgegevens voor futures van de Commodity Futures Buying and selling Fee (zie figuur 2) vertellen een ander verhaal. In de afgelopen drie weken is er een toename geweest in de openlijke belangstelling van de echt-geld-crowd (dwz vermogensbeheerders), terwijl de fast-money-crowd (“leveraged funds” in CFTC-terminologie) niet overbelast lijkt te zijn en daardoor kwetsbaar voor een quick squeeze. Dat suggereert dat de rally duurzaam is.

Afbeelding 2: Gegevensbron: rapport Commitment of Traders, CFTC

Afbeelding 2: Gegevensbron: rapport Dedication of Merchants, CFTC

-Todd Groth, CFA; hoofd onderzoek bij CoinDesk Indices

Afhaalmaaltijden

Hier is wat nieuws dat u moet weten:

  • APPTITUDE VAN APTOS: De crypto-rally is lang niet beperkt tot de BTC’s en ETH’s van de cryptosfeer. Een geweldig voorbeeld daarvan is de enorme sprong in het APT-token van Aptos, de geroemde Solana-killer (die zelf werd gepitcht als een Ethereum-killer), evenals de toegenomen interesse in het shiba inu-token (SHIB). Wie weet of dat duurzaam is, maar het risico wordt gezocht in meer afgelegen uithoeken van crypto.

  • JA, MAAR WANNEER?: Pantera Capital, een crypto-investerings- en durfkapitaalbedrijf met ongeveer $ 3,8 miljard aan beheerd vermogen, kijkt naar de toekomst en schreef onlangs dat het de financiële sector ziet overstappen op blockchain-infrastructuur. Het is op dit second een oud idee met, eerlijk gezegd, niet veel echte vooruitgang, maar Pantera is niet de enige speler die er nog steeds van overtuigd is dat het uiteindelijk zal gebeuren. De hoop dat traditionele financiën en crypto elkaar zullen kruisen, blijft eeuwig.

  • MEER WACHTEN: Hier is nog een onsterfelijk idee: cryptoregulering komt eraan. Het lijdt geen twijfel dat de ineenstorting van FTX urgentie toevoegt aan een onderwerp waarover is gesproken en waarover is gesproken en waarover is gesproken. Vergeet echter niet dat een diepe duik van CoinDesk aantoonde dat een op de drie leden van het Amerikaanse congres geld heeft ontvangen van FTX-functionarissen zoals Sam Bankman-Fried, wat onhandigheid veroorzaakte te midden van elke regelgevende druk.

  • GEWOON EEN ANDERE DAG: Crypto-geldschieter Genesis (CoinDesk’s zakelijke broer of zus) viel onlangs voor de faillissementsrechtbank. Een on-chain-analyse onthult echter dat de afzonderlijke Genesis-handelsdivisie een schijn van normaliteit vertoont. Op dezelfde dag dat de crypto-uitleentak begon met de Chapter 11-procedure, verplaatste het handelsbedrijf veel ETH. Het was zelfs een van de drukste dagen ooit.

Leave a Comment